加密货币行业标普500指数上市，Coinbase可涨140%

随着衡量公司对加密货币市场重要性的“Coinbase 效应”下降，投资者应该关注这将如何影响 Coinbase 的估值。

美国最大的加密货币交易所 Coinbase Global 将于 4 月 14 日（美国东部时间 三） 周）在纳斯达克上市，交易代码为 COIN。纳斯达克 13 日晚间表示，Coinbase 的参考价为每股 250 美元。3 月 23 日公布的招股说明书显示，Coinbase 现有股东已注册 1.1485 亿股。

根据 Coinbase 的数据，完全稀释后的股票数量为 2.613 亿。根据 250 美元的参考价，该公司的市值为 653 亿美元。

250 美元的参考价不是 Coinbase 周三开始交易的价格，旨在让公开市场了解该公司最近在私人市场的交易情况。根据招股说明书，Coinbase 股价在第一季度的交易价格在 200 美元到 37 美元之间5.01。上市后，Coinbase 估值有望超过 1000 亿美元。

Coinbase 没有通过传统的首次公开募股 (IPO) 上市，而是通过直接上市的方式上市，公司这次没有筹集新资金，而是让现有股东出售其股份。

MoffettNathanson 分析师 Lisa Ellis 对 Coinbase 的评级为“买入”，一年目标价为 600 美元（编者注：比参考价高出 140%），这相当于她认为 Coinbase 的市值将达到 1230 亿美元。市销率是预计 2023 年销售额的 18 倍。

虽然 Ellis 看好 Coinbase，但她还指出，该公司的收入与更广泛的加密货币市场和零售对加密货币的热情密切相关，她预计这些加密货币将继续高度波动。

埃利斯在研究报告中写道：“第一季度 Coinbase 销售额达到 18 亿美元，比 2020 年全年的 13 亿美元销售额高出 40%，并且可能正在接近峰值。为谨慎起见，我们认为加密货币 Coinbase 价值的变化将保持周期性，因此 2022 年 Coinbase 的销售额可能比 2021 年低 35% 以上。”

对于一家快速成长的公司来说，销售额如此大幅下降是罕见的，但这也凸显了 Coinbase 对整个加密货币市场增长的依赖程度。13日，比特币价格突破6.$30,000，创出新高。

一旦加密货币市场陷入困境，Coinbase 的投资者可能会退出。“我们还不知道股市能在多大程度上吸收 Coinbase 业绩的剧烈波动，”埃利斯写道。她预计到 20220 年，加密货币市场的总价值将下降到 1.380,000，这比当前水平下降 30%。

不过，埃利斯认为比特币到2026年能涨多少，加密货币市场的下滑不会持续太久，明年市值将翻一番以上，达到 65 万亿美元。到 2026 年，市值预计将扩大到 11 万亿美元。

“Coinbase 效应”减弱，估值可能发生变化

加密货币的吸引力在于它们是去中心化的，不需要监管机构充当“看门人”。但是，作为美国主要的数字资产交易平台，Coinbase 在哪些加密货币可以被认可、哪些可以被放弃的问题上扮演着重要的角色，可以说它本身就是一个“看门人”。

那里有成千上万种不同的加密货币，其中大多数最终可能会失败。成功的途径之一是 Coinbase，其决定包含加密货币可能会导致极端的价格波动。Coinbase 目前向一些客户提供不到 60 种加密货币，其中一些仅在某些司法管辖区或某些服务上可用。许多加密货币缺乏明确的合法性意味着 Coinbase 制造或破坏了大多数加密货币。

这种“Coinbase 效应”类似于标准普尔道琼斯指数在将某些证券纳入主要股票指数（如标准普尔 500 指数）中所起的作用。

Coinbase 对加密货币的影响可以说比编制股票指数的公司更重要比特币到2026年能涨多少，因为与股票不同，大多数加密货币不受监管机构的批准。Coinbase 的认可对于许多希望进入加密领域的企业家来说尤其重要，对于希望将资金投入比特币和以太坊等主流加密货币以外的资产的投资者来说，这也是一个非常重要的因素。

Coinbase 的“看门人”角色是衡量该公司对市场重要性的衡量标准，也是其估值超过 1000 亿美元的原因之一。

不过也有业内专家认为，“Coinbase 效应”的影响已不再像以往那么大，投资者应关注这是否会影响 Coinbase 的估值。

加密货币研究公司 Messari 3 月份的一份报告显示，在 Coinbase 宣布上市后的五天里，交易所交易的资产平均上涨了 91%。然而，这个数字不包括一些异常值，从资产下降 32% 到暴涨 645%。去除异常值后，Messari 的平均收益为 29%。

除了这种价格效应，如果一种加密货币包含在 Coinbase 中，该加密货币将达到数千万新用户。第一季度末，已有 5600 万人在 Coinbase 开户。

从设计的角度来看，加密货币不仅仅是一种资产，许多加密货币可以在网络中用于特定目的，例如购买文件存储。相比之下，Coinbase 的股东是被动的参与者，他们只是希望股价会上涨。在加密领域，增加加密货币持有者的数量具有双重重要性。

Coinbase 决定是否包含加密货币的方法很复杂，其中一些仍然不为外界所知。

Coinbase 允许加密货币的创建者和用户通过公共网站提交申请，然后审查他们的安全、法律和合规问题。Coinbase 还可以自行决定是否包含带有或不带有应用程序的加密货币。

纳入过程可能需要数周时间，并且涉及复杂的问题，例如审查世界各地司法管辖区的合法性。此外，公司必须审查每个协议背后的技术，并弄清楚如何使其与自己的平台无缝集成。

而且这个过程并不总是一帆风顺。在美国证券交易委员会起诉加密货币公司 Ripple 非法出售 Ripple (XRP) 后，Coinbase 于 12 月撤销了纳入 Ripple 的决定。瑞波币是最有价值的加密货币之一。虽然 Coinbase 作为“看门人”的角色至关重要，但该角色会随着环境的变化而变化。

加密基金提供商 Bitwise Asset Management 的首席投资官 Matt Hougan 指出，与几年前相比，“Coinbase 效应”已经“显着减弱”，当时 Coinbase 包含的资产不到 10 个。”。此外，还有一些外部因素影响“Coinbase 效应”。

研究公司 Messari 发现，Coinbase 对市场的影响往往取决于整个加密货币市场的表现，而一旦比特币等代币下跌，Coinbase 上市后的表现就会受到负面影响。

此外，随着政府加强对加密货币的监管，再加上其他交易所的兴起，这些因素也将削弱“Coinbase效应”。

Blockchain.com 的研究主管 Garrick Hileman 在给《巴伦周刊》的电子邮件中写道：“美国加密资产的监管透明度不断提高，在监管和合规过程中出现了更多的交易所。在各个方面也达到了与 Coinbase 相近的水平，一些交易所甚至在某些领域超越了 Coinbase，这些进步可能会侵蚀 Coinbase 的影响力。”